Почему дивиденды «КазТрансОйла» не вдохновляют инвесторов?
Совет директоров «КазТрансОйла» предложил направить на дивиденды более 75% чистой прибыли за 2022 год. Однако инвесторов вряд ли могут вдохновить такие дивиденды, считает исполнительный директор «Казахстанской Ассоциации Миноритарных Акционеров» (QAMS) Данияр Темирбаев.
Предыстория разочарования
КТО может выплатить дивиденды в размере 39 тенге на акцию за 2022 год. При этом, если за 2021 год компания направила инвесторам только 20% чистого дохода или 10 млрд тенге, то в этом году – сразу 75% или 15 млрд тенге. Такая щедрость объясняется снижением прибыли компании в 2,6 раза.
На бирже «КазТрансОйл» дебютировал в декабре 2012 года в рамках программы «Народного IPO». С этого момента компания стабильно платила акционерам выше 100 тенге на акцию, кроме 2012 года, когда ее дивиденды составили 75 тенге, и 2021 года – 26 тенге, за 2020-й она выплатила по 132 тенге на акцию.
«В 2022 года компания преломила этот тренд, сократив размер дивидендов в пять раз по итогам 2021 года. Инвесторы, надеявшиеся на традиционно повышенные дивиденды, были разочарованы, поскольку никаких сигналов о снижении со стороны менеджмента компании не было из-за отсутствия коммуникации с миноритариями», - отметил Данияр Темирбаев.
Напомнил собеседник и о том, что в ходе снижения дивидендов пострадали и вкладчики ЕНПФ, которому принадлежит 10,5 млн акций, или чуть больше 2,7% акций КТО.
Причиной решения по снижению дивидендов были названы высокие расходы на зарплаты и стоимость сервисных услуг. Пятикратное снижение размера дивидендов сказалось и на акциях самого национального оператора. К концу ноября 2022 года бумаги обвались до минимумов с момента выхода на IPO, до 535 тенге.
К снижению подтолкнуло их и сообщение о том, что «КазТрансОйл» будет модернизировать магистральный водовод «Астрахань – Мангышлак» почти за 113 млрд тенге.
«Причем большая сумма в размере 66,7 млрд тенге была привлечена в качестве займа у Народного банка», - пояснил Темирбаев.
Ставка вознаграждения займа на тот момент составила около 18,5% (базовая ставка Нацбанка +2,5% годовых).
«Получается, что государство поддерживает бесконтрольность таких расходов, а сама компания превратилась в социальный проект. Но у частных акционеров и государства разные интересы. И если инвесторы требуют эффективности, то государству нужны разные и желательно капиталоемкие проекты. Если это так, то государство должно открыто сказать рынку, что рассматривает компанию как второй бюджет или дополнительный карман и будет финансировать социальные проекты за счет средств компании», - пояснил Данияр Темирбаев.
КТО – больше не дивидендная история
Несмотря на повышение дивидендов – с 26 тенге до 39 тенге - акции КТО не интересны, считает собеседник. По подсчетам Freedom Broker, текущая дивидендная доходность составит лишь около 5%.
«Такая дивидендная доходность не вдохновляет, потому что сейчас ставки по депозитам гораздо выше», - соглашается глава QAMS.
По оценкам редакции, в некоторых банках ставки по тенговым вкладам составляют 15-17%.
Если бы «КазТрансОйл» был не просто дивидендной историей, а историей роста, как, например, Tesla, тогда инвесторы покупали бы акции для того, чтобы заработать на них в будущем, подчеркнул собеседник.
«Мне сложно представить, что может построить «КазТрансОйл», потому что все уже построено, поэтому история роста не про КТО. Поэтому для инвесторов, которые покупают бумаги КТО, главное – эффективность компании, которая приносит им стабильные дивиденды. Но эти вопросы должны поднимать не миноритарные акционеры, а государство, как конечный собственник. Правительству нужно определиться, если компании (квазигоссектора, которые торгуются на бирже - прим.ред.) выступают "кошельком" для государства, то оно должно выкупить акции у инвесторов и вывести компанию с биржи, чтобы у миноритариев не было завышенных ожиданий и разочарования», - подытожил собеседник.
На Казахстанской фондовой бирже акции КТО на 14:51 торгуются с повышением на 1%, до 681,9 тенге.
Примечание: мнения авторов могут не совпадать с мнением редакции.
